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乌龙价格事件引燃热议!思特威成色怎么样?

时间:2022-06-24 18:29作者:未知

2022年以来,科创板打新市场算是A股“顶流”之一,超高发行价被质疑利益输送、频频破发致使暴亏、超募、大规模弃购等话题的热度居高不下。

近期很不容易消停一会儿。然而,新股思特威和西部证券之间的“故事”又让不少投资者原地变身成了吃瓜群众,也顺利引起了市场海量投资者的热议。

新股询价报出960元到底是如何一回事儿?

事情还要从5月9日说起。这一天,思特威发布的通知披露,此次在科创板上市,发行价格最后定价为31.51元,发行数目为4001万股,募筹资金12.61亿元,低于原计划的28.2亿元,而这类募筹资金则将用于研发中心设施与系统建设、CMOS图像传感器芯片升级及产业化等项目。

看着非常正常,没那些问题。不过,通知下面的价格信息显示,此次的价格区间为12.94元/股-960元/股。

对比其他价格,这个960元的天价一下子就挑动了大伙的神经。事实也证明,这个价格是最后发行价的30倍,可谓是极度不靠谱。

通知显示,960元的天价为西部证券睿赫1号集合资产管理计划所报,不过该价格因价格过高已经被剔除。因此对整体价格的平均数、中位数与最后定价结果均无影响。

据悉,该券商本来的申购价格是30元,申购股数为960万股,但因操作失误,最后却填写成了价格960元与申购30万股,是操作失误,是“乌龙价格”。

然而,有不少投资者对这一讲解并不买单,质疑该券商的价格是故意拉抬发行价,意图输送利益。

不过,对比其他一些类似机构的价格和申购数目来看,西部证券将申购价格和申购数目填反了的说法比较合理。

针对“乌龙价格”,中国证券业协会也发布消息,将西部证券睿赫1号集合资产管理计划列入初次公开发行股票配售对象限制名单,开始日期为2022年5月12日,截止日期为2022年6月11日。

主打CIS芯片,获大基金二期喜爱

撇开因“乌龙价格”带来的争议,作为一家登陆科创板的芯片公司,思特威实质成色怎么样?

据悉,该企业的主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售,已应用在大华股份、大疆革新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端商品中。

值得注意的是,思特威的在多次筹资中国,引入了不少兼具实力和知名度的股东,其中大基金二期持股8.21%。

大家都知道,大基金二期就是为了扶持国内集成电路行业而设立。而通知显示,在大基金二期成为股东的那次增资时,增资时对应的思特威有限整体估值为投前近40亿元。

除此之外,海康威视子公司、大华股份、小米产业基金、联想科技、海通证券等也都是思特威的股东。

依据发行价和总股本,思特威上市时的市值为126.04亿元。

这也就是说,大基金二期等股东的这笔投资已经挣钱了,只不过多少而已。后续上市后,假如思特威能继续上涨,那样这类股东或有望大赚。

营业额录得高速增长,安防监控范围是核心

而身处高速进步的集成电路行业,思特威的营业额也在近两年获得迅速增长。

数据显示,2018年、2019年,该公司分别亏损了1.66亿元、2.42亿元,随后的2020年、2021年期间,思特威的营收和归母净收益均录得了高速增长,且都达成盈利。

其中在2021年,该公司达成营收26.89亿元,同比增长了76.1%,达成归母净收益3.98亿元,同比增长了229.23%。

通常而言,在摄像头模组中,图像传感器是灵魂部件,决定着摄像头的成像品质与其他组件的结构和规格,主要应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子、消费电子等范围。

具体到思特威上,2018年至2021年1-9月,虽然安防监控范围贡献的收入占比在降低,但一直是核心业务范围,2021年1-9月的占比仍然高达72.82%。

据悉,在安防监控范围,2020年思特威达成1.46亿颗CMOS图像传感器交付,交付量位居全球第一,是这个范围的龙头。

除此之外,机器视觉范围的占比也在持续提高,2021年1-9月份已经达到了15.65%;消费电子范围的占比提高非常快,2021年1-9月达到了8.08%;而智能车载电子范围2021年1-9月的占比相较于2020年却有所下滑,仅为3.45%。

不过,相较于同行,思特威的毛利率要低上一筹。2018年至2021年1-9月,该企业的毛利率从12.73%增长至29.76%,增长了不少,而同期行业毛利率由23.95%上升至34.24%。

另外,2018年至2020年,该公司研发成本占营业收入的比率分别为28.76%、18.00%及7.1%,不只在持续降低,同样要低于同行。

行业空间和角逐格局怎么样?

展望将来,思特威的前景如何?能否延续2020年、2021年的高增长趋势?

从CIS这个行业上来看,伴随多摄手机的普及和安防监控、智能车载摄像头和机器视觉的迅速进步,CMOS图像传感器的整体交付量及销售额不断扩大。

Frost&Sullivan数据显示,2016年-2020年,全球CMOS图像传感器交付量从41.4亿颗迅速增长至77.2亿颗,期间年复合增长率达到16.9%,预计到2025年交付量可达116.4亿颗。

依据Frost&Sullivan统计,与交付量增长趋势类似,全球CMOS图像传感器销售额从2016年的94.1亿USD迅速增长至2020年的179.1亿USD,期间年复合增长率为17.5%。预计全球CMOS图像传感器销售额在2021年至2025年间将维持11.9%的年复合增长率,2025年全球销售额预计可达330亿USD。

而就好业地位而言,因为CMOS图像传感器行业进基础知识槛较高,市场份额的集中度较高。依据Frost&Sullivan统计,2020年,全球CMOS图像传感器交付量前十名的企业的市场份额合计达到94.6%,思特威排行榜第六;全球CMOS图像传感器销售额前十名的企业的市场份额合计达到94.2%,思特威排行榜第九。

从思特威的优势范围来看,在安防监控范围,思特威已经成为头部提供商,虽然现在索尼因为应用于高档安防市场的CIS单价较高,仍然占据销售额领先的地位,但思特威面向高档安防市场的商品在技术上已经可以对标海外高档商品,商品线也愈加丰富,后续有望在高档商品上达成国产替代,达成更高的销售额市场占有率。

在机器视觉范围,依据Frost&Sullivan统计,2020年全球范围内只有思特威、索尼、豪威科技三家厂家拥有大规模全局快门CMOS图像传感器量产的能力,可以在此范围达到千万级别的年度交付量。

除索尼、豪威科技以外,格科微、安森美半导体、意法半导体、晶相光电也都有CMOS图像传感器,是这个市场实力强劲的角逐对手。

结语

综合来看,思特威所处的CIS行业进步飞速,空间也比较广阔,该公司也在安防监控、机器视觉细分应用范围有优势,前景向好。

不过,现在智能手机范围CMOS图像传感器的交付量及销售额在整个CMOS传感器市场占据主导地位,2020年分别占比78.5%和69.3%,思特威在消费电子范围虽然奋起直追,但这个范围贡献的收入并非非常高,后续仍有提高的空间。

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