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甲醇:01合约交割临近,多空博弈激烈

时间:2022-11-22 12:14作者:未知

出处:紫金天风期货研究所

看法小结

核心看法:中性01合约逐步临近交割,资金博弈增强,中国大陆弱势vs港口强势,关注中国大陆货物顺流港口及港口MTO装置动态。

动力煤:偏空供增需减,电厂库存补至高位,且国外价格下挫,部分进口量增加。

中国大陆现货:偏空11月下旬重启装置增多,且本钱端走弱下,收益并未继续压缩,高库存下价格继续弱势下跌。

MTO收益:偏空MTO收益保持低位,富德检修推迟,阳煤传有停车预期,关注港口及中国大陆部分MTO检修状况。

伊朗进口:中性11月现在装船量为28.6万吨,装船量中性,上周装置因停电短停后重启。

下游需要:偏空传统下游及MTO需要均有所下滑。

上游收益:中性上游收益持稳,煤炭价格有所回落,上游本钱仍较高。

下游收益:偏空偏弱震动。

政策影响:偏多动力煤长协保供。

港口基差支撑较强

港口低库存支撑基差

受部分港口短暂封航影响,港口累库速度仍然较慢,截止11月16日,港口库存为54.97万吨,周环比降低0.98万吨。港口基差受进货渠道较少影响支撑较为坚挺,基差保持在01+200以上。

    数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

    富德检修存变数,阳煤有检修预期

    MTO需要方面,截止11月17日MTO开工率为76.2%。周环比增加2.54个百分点。宁波富德60万吨/年MTO装置检修继续延后,预期11月28日附近。另外,中国大陆方面,阳煤恒通30万吨/年最近可能因为本钱缘由检修,现在负荷6成左右。

      数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

      11月下旬到港偏少

      海关数据十月甲醇进口量102.15万吨,出口1.29万吨。

      进口量方面,11月下旬到港量相对偏少,现在伊朗装船28.6万吨,预计12月进口量在105万吨附近。

        数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

        伊朗装置短停后恢复

        上周五传出伊朗装置因停电集体停车,据了解现在装置均已重启且不影响11月装船。截止11月17日伊朗开工率为42.5%,装置方面最近Kaveh 230万吨/年重启但负荷不高,Busher 165万吨/年也将于最近重启。

          数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

          中国大陆仍旧较弱

          中国大陆提供开始回升

          国内开工开始回升,截止11月14日全国开工率为69.3%,周环比增加近3个百分点。

            数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

            11月下旬重启装置增多

            从装置动态来看,荆门盈德50万吨/年、国际焦化25万吨/年预计最近重启,山东荣信25万吨/年预计于12月初重启。另外,宁夏鲲鹏60万吨/年将于最近投产,持续关注。

              数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

              中国大陆继续累库,运费居高不下

              高库存下中国大陆价格疲软,内蒙古北线报2270元/吨,南线报2300元/吨。

              截止11月16日,西北企业库存为33.6万吨,周环比增加1.77万吨。运费本钱仍旧高企,内蒙至鲁北运费保持在400元/吨附近。

                数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

                传统下游需要持稳

                截止11月17日,传统下游开工率为43.3%,周环比小幅回升。其中醋酸周环比增加1个百分点至73.68%,DMF周环比增加3个百分点至75.87%。

                  数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

                  高基差vs弱供需

                  01合约博弈:中国大陆高库存重压能否向港口传导

                  中国大陆现在本钱及供需共振走弱,使得现货走跌下上游工厂收益并未继续压缩,叠加冬天到来工厂停产意愿不高。高提供及弱需要下,上游工厂库存处于近五年最高水平,且今年新年时间较早,排库重压非常大,中国大陆预计仍会弱势下跌。

                  但考虑到现在01合约时间不多,疫情影响下运费本钱仍较高,中国大陆至华东区域套利空间不大致使中国大陆重压可能没办法准时顺畅传导至港口。

                    数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

                    01合约博弈:港口仍维持低库存

                    因为中国大陆进货渠道到达港口相对偏少,且11月进口量并无较大增量,那样预计01合约港口较难有大幅度累库。港口低库存下需要给予肯定的进口收益,现在甲醇进口本钱在2600元/吨附近,01合约向下支撑较足,且考虑到01合约交割时间逐步临近,交割逻辑影响占比会增大。

                      数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

                      平衡表

                      平衡表调整

                      本周平衡表调整:海关公布12月进口量102万吨,下调11月产量,上调12月进口量。

                        数据出处:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

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