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一个买过20多个私募、60多只公募的20年投资者真实感悟

时间:2022-11-21 09:26作者:未知

在一个高净值群里听大伙讨论投资,群里有个叫“投资的轮回”的资深投资者,写了一段个人投资感悟,很有料和有价值。

“投资的轮回”做了近20年投资,买过20多个私募和60、70只公募商品,他还记得自己买的的第一个基金是南方宝元发行时买的。

私募里,他买过的商品包含陈光明的东方红系列、肖坚的专户、胡建平的拾贝,张益驰的远策、王晓明的兴聚,重阳投资和淡水泉的商品都有买过,还有鹏扬做私募时的债券商品。都是实践出来的经验!

“投资的轮回”说,让自己印象最深刻的东方红系列商品。为了证明不是广告,直接截屏吧。

由于投资够早,“投资的轮回”和不少早期出来创业的出色投资人成为朋友,常常一块聊聊市场,结合我们的购买历程,他对投资有我们的理解和考虑。

“聪明投资者”平常做各类投资人做访谈,极少有对投资者的访谈。

但正如国内最顶级价值投资人跟“聪明投资者”说的:委托投资理财就像出租车,投资人是司机,投资者是乘客。司机不可以说自己驾驶技术好,一脚油门呼啦猛开,各种惊险到了目的地,把乘客吓得脸色惨白、哇哇乱叫。不少乘客可能中途就下车了,不但到不了目的地,还会骂师傅太差劲。

他说:“你得把车开得又快又平稳,还要对乘客做心理按摩,让他对你的驾驶技术放心,坐得舒服。”

所以,买方的真实需要是什么?不止是到达目的地而已!

“投资的轮回”想慷慨推荐他的个人历程,“聪明投资者”经他赞同发布。

需要说的是,每一个人买的商品不同,阶段不同,感悟也大不一样。文字中免不了带个人情感。大家只负责真实、客观记录,也欢迎各种有价值的交流。

为了更全方位和客观,文末将不同投资人的不同怎么看,放入文中。

欢迎和期待买过各种商品的童鞋,慷慨推荐我们的历程和感悟。也欢迎私募投资人在这里跟你家顾客说说话,这是个开放的平台。大家不同意资管圈软文,但期待不同角度的推荐。


也谈投资基金,从均值回归说起

文/投资的轮回

也谈投资基金,从均值回归说起,供大伙探讨。

1,关于均值回归

大伙都了解,去年跑的好的公私募基金,都是拿的低估值尤其是以白酒、家用电器白马为主的消费股。

去年的头部营业额大概是50%,这是一个很了不起的营业额,代表商品分别是高毅和东方红。

大概是去年四季度开始,东方红发行的商品开始秒光,大量旗下基金进行了大额限购并且一再减少;同时,高毅晓峰的商品在每个途径一发就是几十亿,抢购一空。

这个时候,我在朋友圈发了一段话,大意是:韭菜中有你吗?均值回归,前十魔咒,哪个也没办法幸免。

有朋友不认可我的建议,给我留言说你瞎讲,我看过他们的持仓调整,还是挺灵活的,你才是韭菜,你全家都是韭菜!

哈哈,这是玩笑了,其实我在讲一个非常严肃的话题,即择时的重要程度,虽然这非常难。

我的看法非常简单,目前不是牛市,价值股里面不少都已经翻倍,你指望他们明年再这么来一次,这种可能性有多少?中国股市有一个特征,就是一种风格一把干到底,达到极致,然后大量资金涌入,然后全部死光光。

出色的管理人的确会做出调整,但他之所以出色,肯定是有一种固定的逻辑和路径依靠的,做低估价值的人是不会去做趋势的,假如他的风格总是在漂移,那他肯定不是一个出色的管理人。

也就是说,无人是在任何风格下都是适应的,而巿场风格轮动,行业轮动,大小盘轮动却是中国股市的正常状态。

不是说高毅和东方红不好,他们依旧是最好的投顾之一,长期依旧可以给投资者带来好的回报,但假如你是冲着他们去年惊艳的营业额才买的,那样今年的回报大概率会叫你大失所望。

假如他们今年不如何挣钱,明年也非常平庸,你是在2016年或者2017年一季度买的当然没什么,有非常厚的安全垫可以挥霍,但你是在最热的时候进来的,你能熬得住吗?能熬多长时间?

资金是有空闲本钱的,最后看的是年化收益率,巴菲特几十年下来年化20%,但不是每年20%。过去的十几年,不少基金的年化收益率超越15%,但你若是剔除掉2006、2007,2014和2015年,或者去掉他净值大涨的那一两年,其实他们的营业额也非常平庸。

大多数的钱都是市场给的,他们赚到的阿尔法并没你想象的那样多,假如你在错误是那一年的买进了错误的基金,那样结果就悲剧了。

2,指数基金是否好的投资标的?

假如光看指数,显然不是。

我前不久看到了一个银河证券的数据,过去20年公募偏股型基金的收益率是年化18%,这是大幅超越指数的。它分为两个阶段,1998-2011年是20;2012-2018则降到12。

如此的收益肯定是亮瞎眼,但我相信不少人也包含我,一定是没拿到这个收益,缘由无外乎频繁操作,低点时不敢买,高点时又买太多,选错基金等等。

那样你持有指数基金可以吗?答案同样是相反的。中国的指数是个怪胎,沪深300和上证50这类年几乎没给投资者带来什么回报,深成指好一些,中小板和创业板要牛的多,但波动巨大,你想踏准步伐,太难。

于是不少人尝试着做估值轮动,动态再平衡,这是一个好方法,不过这需要经验和意志力,逆向投资是个考验人性的东西,我下一个点讲,假如你能做到,那比不动如山或想着牛市逃顶熊市超底要好的多,但不经过几轮牛熊恐怕也做不好。

我觉得主动管理的指数增强或许对小白更合适,每年都能有几个点的超额收益,长期也非常可观。要了解,过去十年最好的私募基金之一淡水泉费后年化大约16%,超越公募平均4个点,这已经非常了不起了。

3,逆向投资容易做吗?

我拿自己举例。大家都了解,在A股有两个行业是长期大幅超越市场的,消费和医疗。

这二个行业有不少的长牛股十倍股,其中医疗平均每年有20个点的超额收益,防守进攻俱佳,我持有医疗行业基金。

股灾后我开始买入,我大约买了三年多医疗基金。非常不幸,这几乎是医疗失落的三年,大的结果是大幅跑输,一个戴维斯双杀的三年。

伴随它的估值在不断降低,我也在不停的买入,最初每隔一段时间双倍加买,后来为了克服恐惧开始周定投、月定投,但还是继续跌,到17上半年我把定投也停了,我已经怕了。

我开始怀疑我们的判断,市场上都是负面的消息,人口老龄化国家要控费、严格的行业管制和审批、大面积控制辅药,中药的负面新闻充斥,虽然美国医药是大神但日本老龄化后却是另外一个走势而中国的路径非常可能是日本.....

我心里开始发虑,好几次有想减仓止损的冲动,有朋友聊天问我持有哪些基金,我都不敢说自己有医疗,一怕误导其他人,二也是我一个人都没自信,我感觉在这个投资上我已经是个loser。

还好,挺过来了,今年又变成了医药是涨得最好的行业,市场又变成了革新无敌,好像一夜之间中国人忽然开始大量的磕药了,剖析师在不停的吹票,恒瑞涨到了80倍市盈率。

要了解,从做资管起,恒瑞就是东证的重仓,但去年他们早就减了不少,连个影子也没了,价值如他们,至少也错过了一倍涨幅。

不久前,做的挺好的中欧医疗开始限制大额,但趋势还在涨,很多的钱还在买,那样这个时候买入的人到底是风险大于机会,还是相反呢?所以,逆向投资就是和趋势做对,而趋势之长之顽固对投资者的煎熬绝对不是一个容易完成的任务。

有时投资就是这样,知识和自律,毅力和耐心是一种修炼。最后借用六祖慧能的一句话结束:不是风动,不是幡动,是你的心在动。市场本就这样。


“投资的轮回”的感悟,群里点赞一片,但也有疑问,为了相对全方位,大家将其他投资者的疑问附上。

@某群友: 过去十年淡水泉的收益年化16%数据哪儿来的?我当时持有些两年多收益在18%左右,我是16年股灾前跌到剩下6个点的收益登场的,后来淡水泉的商品在6月份的时候因触碰止损线清盘的基金就有**只,再后来还有多少只清仓的就忘了。

当时有个朋友告诉我他买的因为强行平仓出来的净值只有0.6几由于我们的**当时跌到0.6几还暗自庆幸还好没平仓线,哪个了解**后来跌到0.5不到,三年多了目前净值才爬到0.7。

当然了,淡水泉也算是一只很好的基金,至少基金经理坚持每年跟投资人进行沟通交流,这两年的净值修复的很好,所以今年赵军大喊直到现在为止,公司旗下商品所有些投资者都是正收益的,当时的确想问倘若没清仓的话,所有些投资者都是正收益吗?不过平安会场没设问答环节,所以没机会提问。

@某群友:淡水泉我是2015.3买的,商品20%投新三板,记得股灾时最低约0.9吧,目前是涨24%……拉长期感觉还行。看来我是比较幸运的。

@投资的轮回:一个基金的好坏尽可能要拉长周期来看,周期越长越有说服力。但即便历史已经证明了他的出色也并不可以代表他将来肯定还会继续出色下去,而在这个过程中他也会时不时的低迷和巨幅波动。

你去问一个人这个基金怎么样,其他人对你说好,你买了后却体验通常,这是由于你的买入机会和持有本钱和其他人是不同的。

所以,择时和判断在你一个人,你的决定致使了最后的收益好坏,而不止是商品本身。任何时候都可以无脑买入的东西是没有的。

回顾我一个人和身边朋友的投资历程,无论是pE、新三板、二级市场商品和股票,只须是在市场狂热时购入的,成效都是差强人意甚至亏损累累的。

我想,投资的第一步,也是非常重要的一步是对自己情绪的管理,守住知识尽可能不被噪音干扰,你就成功了一半。

投资是一门哲学,市场的大幅上下波动有时就是情绪的宣泄,擅于控制情绪并能借助情绪的人必然会成功。


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