百川理财网-理财产品_如何理财_理财技巧

公募REITs——污水处置项目

时间:2022-07-27 12:33作者:未知

REITs,即房产投资信托基金,或者不动产投资信托基金。国内的公募REITs比较特殊,是明确了主要投资于基础设施建设,所以在一些已发行的文件中,国内公募REITs又称为基础设施证券投资基金。

1、特许经营权类整体特征

现在已经发行的公募REITs,根据底层资产的种类分为特许经营权项目和产权类项目。特许经营权类包含高速公路、垃圾焚烧、污水处置;产权类项目包含仓储物流和产业园区。

高速公路和垃圾焚烧这两个项目都单独写过了:

Eleanor羊毛衫:公募REITs——高速公路项目

Eleanor羊毛衫:公募REITs——垃圾焚烧项目

特许经营权项目的底层资产为对该基础设施项目的特许经营权利,是一个无形资产,项目收益主要源自特许经营期内,项目经营带来的净现金流。污水处置项目主要为污水处置费。

优点是:商业模式确定、现金流强、受经济周期波动影响小,对投资者来讲收益稳定、分派率较高。

缺点是:收入过于单1、市场化定价机制不足、底层资产无升值潜力等。

2、现在已经上市的污水治理类的表现

污水处置项目虽然现在只有一只,但它在二级市场上的表现还是非常有代表性的。

REITs每个项目的二级市场表现,一直都是污染治理类备受追捧,我觉得有三个方面,一是城镇污水垃圾处置、固废危废处置等污染治理项目能够帮助国家完成双碳策略性目的;二是这种项目偏向民生属性,抗周期能力比其他项目强;三是只有污染治理类的项目现在有调价条约,可以在发生提标改造、原材料价格上涨等状况下申请调价,有抗通货膨胀的能力。所以二级市场看好它。

刚开始污水治理类还是正常的涨幅,虽然也是引领,但没和其他项目甩开非常大的距离。直到第二批REITs上市,热度把它带起来了,可能是由于它单价低,遭到了偏爱,所以开始狂飙,一度一发不可救药。

2022年2月11日收盘的表现,可以看到污水处置已经快翻倍了。图片来自下文我回答过的问题。

当时的涨幅确实不靠谱,REITs作为政府引导性的基金,想要的是长久,疯涨不是好事。所将来面热度过了之后,都开始回落。提示下大伙在配置这种资产的时候,不要由于疯涨而入场。

3、污水处置项目的收入与本钱

1、收入

收入无需如何介绍,就只有污水处置费,100%的收入结构,盘出浆来它也只有这个业务。假如硬要分,也顶多只能多分出来一个渗滤液处置,但渗滤液处置是是污水处置的附加业务,并没特定有关本钱,不单独核算,所以也可以不要分。

污水处置厂的收入能否多元化呢?除非,污水在处置过程中有哪些副商品可以产出来,譬如说产出氢,不过这不太可能,水电解出氢这是另外的产业了,污水处置厂它没办法达到这个高度。它能动心思的只有产出氮和磷,这也是国家鼓励的做法,但现在的污水处置厂去氮除磷的办法基本都是传统的生物法和化学法,这两者都是不可以同时收购氮磷的,所以技术不到位,也就暂时没其他收入了。

《“十四五”城镇污水处置及资源化借助进步规划》

2、本钱

收入单一,本钱也很刚性。本钱包含:无形资产摊销、电费、药剂费、修理费、人工费。

无形资产摊销为特许经营权摊销,依据测算期特许经营权预测初始入账价值及剩余年限测算。占比是最大的,约占一半。电费和药剂费是污水处置的生产本钱,药剂市场供货充足,电费也比较稳定,基本上不会有大幅波动,甚至遇上特殊状况,电费还有减免的打折政策。譬如2020年因新冠肺炎疫情,就对污水处置厂有5%电费的减免政策。

除此之外,即便没补贴,即便药剂费大幅上涨,也是不怕的,由于依据《特许经营协议》约定,污水处置项目是可以调价的,调价的时候是基于电费、药剂费、人工费和企业所得税政策的变化, 对污水处置价格进行调整。

《“十四五”城镇污水处置及资源化借助进步规划》

REITs能带来很多的社会资本,很符合污水处置项目想要引入社会资本的想法;污水治理类的动态调价机制保护收入、现金流充足、抗周期能力强,很符合REITs对底层资产的需要。而REITs对项目的高标准也能能够帮助污水处置产能提高,推进城市污水处置率,所以这两者是很契合的。

但,污水处置类单个项目的资产规模相对其他项目来讲比较小,虽然有调价机制云筑网,但为了分散风险,还是会以多个项目组合打包的方法一块发售,譬如首创水务就是两个子项目,深圳项目和合肥项目打包销售。

5、风险

从风险上来看,污水治理项目只须合规运营,没不可抗力的话,几乎是没太大的风险的。

收入虽然单一,但稳定且还有进步空间,存在调价机制可以抵抗通货膨胀。

本钱整体刚性,药剂等材料市场供货充足途径畅通,电价稳定甚至特殊时期还有补贴,本钱的波动概率很小。

在政策上也是没太大政策风险的,无论是发改委、生态环境部、住建部、农业农村部、水利部、卫健委颁发的规划、纲要、指导建议、工作策略,都是利于这个行业进步的。不过还是要注意土地用、产业政策、行业管理、环境保护等有关政策变化。

现在来讲,污水治理类最大的风险就是二级市场对它的过分偏爱。

关注我 @Eleanor羊毛衫

更多金融常识、行业看法、政策梳理get:

本文标签: 公募基金 公募Reits

上一篇:私募基金监管的三个趋势

下一篇:没有了