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债市风波暂平 短债投资理财“转危为安”

时间:2022-11-21 21:47作者:未知

债市大幅回调-资管商品净值大幅回撤-巨额赎回又引起债市暴跌的负向反馈效应已经被打破。

历程了上周债市的一番踩踏,“跌跌不休”的理财项目中的短债类投资理财已经开始逐步企稳。

21世纪经济报道记者发现,多只银行短债类理财项目历程了上周的净值波动之后,从上周4、周五开始净值逐步企稳,并有的商品净值已经开始回升。

图:某只银行投资理财短债商品的净值变化

譬如“招银投资理财丰和短债14天持有期1号”,11月14、15、16日净值涨跌幅分别为-0.10%、-0.04%、-0.06%,而17日为0.00%,18日还涨了0.01%。“信银投资理财乐赢稳健中短债”18日净值也增长了0.01%。

除去理财项目,债基也是一样,譬如广发安泽短债C17日、18日的涨幅分别是0.02%、0.03%。

虽然距离“光复失地”还有一段距离,但相比于上半周的泥沙俱下还是有所好转。

可以说,债市大幅回调-资管商品净值大幅回撤-巨额赎回又引起债市暴跌的负向反馈效应已经被打破。

为何反弹?危机是不是已经过去?什么时间能把净值修复到跌前那样?

记者从多位银行理财经理处获悉,现在在央行呵护流动性的系列举措下,债市踩踏已经于上周四周五好转,以债券为主要投向的投资品净值逐步企稳。

“中期来看,债券价格估计还是会软着陆。近期市场暴跌虽然对短债商品净值有影响,但只须不出信用风险,通常情况下,快的话一个月收益能涨回去,慢的话需要三个月。不过所有都要看市场走势。”一位投资理财公司投资经理对记者表示。总体来看,债券仍是跌得快、涨得慢的投资品种,因此投资理财或债基净值大幅反弹非常难迅速达成。

净值反弹归因

短债类投资理财和债基的“转危为安”的背景是债市超跌的状况扭转。银行间市场资金供给充裕,主要资金利率明显下行,债市出现反弹。

21世纪经济报道记者就此问询了多位剖析师和一线债券买卖员。常见觉得两种状况交织形成了债市的利好:一是央行表现出呵护流动性的姿态,而此前债市急跌是什么原因之一就是市场觉得央行主动投放规模将持续偏弱;二是国内疫情又出现了反复,形成了底部支撑,债市在震动中出现了一丝企稳的迹象。

为何17日就开始出现了投资理财和货基净值企稳回暖呢?

11月16日晚间,人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策实行报告》,对于货币信贷政策,报告明确要综合运用多种货币政策工具,维持流动性合理充裕,维持货币提供量和社会筹资规模合理增长,为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适合的流动性环境。

11月17日,央行通知称,为维护银行体系流动性合理充裕,11月17日人民银行以利率招标方法拓展了1320亿元逆回购操作,当日逆回购到期90亿,意味着央行此次净投放1230亿元。

11月18日,央行以利率招标方法拓展了210亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.0%。Wind数据显示,当日有120亿元逆回购到期,因此当日净投放资金90亿元。21日,净回笼20亿元。

央行的系列操作都有益于主要资金利率下行,与债券价格的修复,从而间接利好理财项目和债基的净值。

为什么是短债商品?

这次投资理财赎回潮中遭到最大影响的就是短债类理财项目。

短债类理财项目2020年开始兴起,稍晚于现金管理类商品。短债类理财以短久期的规范化债券与银行存单存款一类,其实投资标的跟现金管理类商品也有相似之处。在开放期上,短债投资理财的申赎规则比较独一无二,一般都是持有7天/14天/30天/90天之后开放每天申赎,也就是说短债商品的封闭期后申赎规则与现金管理类商品较为类似。

但不一样的是,现金管理类商品用摊余本钱法进行估值,而短债类投资理财使用市值法估值,可以说后者可以更直接反馈市场变化,因此短债商品这一次的波动更大一些。除此之外,现金管理类商品的流动性需要会比短债类商品高中一年级些。

自从监管酝酿《关于规范现金管理类理财项目管理有关事情的公告》,短债类商品就开始上量。

2021年6月,中国人民银行和中国银保监会联合印发了现金管理新规,对现金管理类商品的规模作出有关规定,需要银行机构现金管理类商品规模不能超越全部理财项目的30%,投资理财子公司现金管理类商品规模不能超越其风险筹备金的200倍。

为了不失去对流动性需要较大的这部分客群,银行资管部和投资理财子公司不约而同地扩大了短债类商品的规模。有投资理财公司人士对记者透露,持有期90天以下的短债商品的规模几乎是该公司投资理财规模的一半左右,这也是行业平均水平。

当然,疫情反复和今年以来低利率的环境有益于资管机构从事债券投资,这也是短债类商品规模不断革新高的大背景。

虽然业内均认同这是一种兼顾流动性和收益性的商品,但一旦遇上上周初的债市超跌的状况,还是会出现肯定的波动。对于长期默认银行投资理财收益持续稳定的顾客而言,收益忽然缩窄甚至商品破净,这是不可同意的,因此出现了大规模赎回。顾客对投资理财的理解,与投资理财向公募基金看齐的近况之间的鸿沟,开始显现。

“不主张投资者看到债市超跌就恐慌性赎回,”一位投资理财经理对记者表示,理财项目存在申购费等手续费,假使持有空闲较短就赎回,可能损失的不止是本金,还有手续费。现在债市超跌之后出现了回暖迹象,还不如将资金留在原先的商品中“静等花开”。

多位债券买卖员觉得债市在波动中转入熊市的大趋势是大概率的,现在看来“软着陆”的可能性非常高。但无论是理财项目,还是银行自营,都还是会把债券作为其主要配置方向,只是不使用买卖性方案,而是持有至到期,看绝对收益。

除此之外,市场上也有消息称,有部分投资理财公司等机构最近抄底债券。

“不久前也有基金经理问我,债市探底需不需要顺势加仓来一波抄底,我回复他,不赎回是最后的温顺。”一位城商行债券买卖员称。

11月21日,LPR与上期持平,与此前预期一致,也未能给市场提供新的方向。债券买卖员们还维持着小心乐观的态度。

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